総資産利益率（ROA)

ＲＯＡという、非常に重要で基本的な財務分析テクニックを
取り扱っています。

この機会に、ぜひ、基礎知識を身につけてください。

まずは財務分析の「はじめの一歩！」総資産利益率（ROA)

そろそろ、一年半ぶりにＲＯＡの話題を取り上げようと思っていたところ、
ちょうど良い日経記事が出たので、「よっしゃ！」という感じです。

やっぱり、財務分析を語る上で、このＲＯＡを外すわけにはいきません！

では、まずＲＯＡの定義です。

ＲＯＡ（Return on Assets）とは、「総資産利益率」とも呼ばれ、
「企業の所有する総資産が、どれだけの利益を一年間で生んだか」という
判断指標のことです。l

計算式は、「純利益／総資産」（％）です。

　　　　　　バランスシート
　―――――――――――――――――
　（資産）　　　　　｜　（負債）　　　　　←他人資本（銀行などから調達）
　現金預金 ×××｜
　売掛金　　×××｜－－－－－－－－
　建　物　　 ×××｜　（資本）　　　　　←自己資本（株主の出資＋利益）
　　：　　　　：　｜
　―――――――――――――――――
　　総資産　　Ａ　｜負債・資本　Ａ
　　　　　　＝＝＝　　　　　　＝＝＝
　　　　　　　↓
　　　　　　　↓
　　　　　　　↓　　　損益計算書
　　　　　　　↓　―――――――――
　　　　　　　↓　売上高　　×××
　　　　　　　↓　売上原価　　×××
　　　　　　　↓　　：　　　　　：
　　　　　　　↓　　　　　　　―――
　　　　　　　・→当期純利益　　Ｒ
　　　　　　　　　　　　　　　＝＝＝

上記の図を参考に、解説していきます。

株主（自己資本）や株主以外の者（他人資本）により投下された資本が、
企業内でもろもろの資産（財産）「Ａ」として運用され、その結果どれだけ
の利益「Ｒ」を生み出したか、という関係を、上記の図は表しています。

　ＲＯＡ＝（Ｒ／Ａ）×１００（％）

では、ここで数字を使って簡単に計算してみましょう。

　　　Ｘ社のバランスシート　（億円）
　―――――――――――――――――
（資産）　　　｜　（負債）　　　　　←他人資本（銀行などから調達）
　現金預金　×××｜
　売掛金　　 ×××｜－－－－－－－－
　建　物　　 ×××｜　（資本）　　　　　←自己資本（株主の出資＋利益）
　　：　　　　：　｜
　―――――――――――――――――
　　総資産　８００｜負債・資本８００
　　　　　＝＝＝　　　　　＝＝＝
　　　　　　　↓
　　　　　　　↓
　　　　　　　↓　　損益計算書（億円）
　　　　　　　↓　―――――――――
　　　　　　　↓　売上高　　　×××
　　　　　　　↓　売上原価　　×××
　　　　　　　↓　　：　　　　　：
　　　　　　　↓　　　　　　　 ―――
　　　　　　　・→当期純利益　　４８
　　　　　　　　　　　　　　　＝＝＝

上記のようなバランスシートと損益計算書の状態の場合、

総資産（Ａ）は８００億円、当期純利益（Ｒ）は４８億円ですから、

　　　（４８億円／８００億円）×１００＝６％…Ｘ社のＲＯＡ

となりますね。

このＲＯＡは、「会社に投資した額（総資産の額）に対する利回り」という
意味合いも強いので、他人資本である借入金の金利の利回りと比較して考える
分析の方法が、よく採用されます。

たとえば、現在の借入金の利息が年利３％とするなら、この借入れで会社に
資金投下し、資産運用をして事業活動の結果、３％を超える純利益を獲得でき
なければ、その事業自体、効率のよい投資対象として考えることができません
よね。

だから、経営者の立場でも、取引相手としての立場でも、まずはこのＲＯＡを
サッと計算し、「２％くらいじゃあ、現状の金利負担もまかなえないレベルの
収益性だから、もっと資産を圧縮しなきゃ！」などの判断ができるわけです。

まずは、「その会社のＲＯＡと借入れの利回りを比較」すると言う観点が
大事です。

次に、資金調達手段（借入れなど）の利回りとの比較だけでなく、
同業種における平均値との比較も大事です。

上記のＸ社の事例なら、ＲＯＡが６％と、現行の金利水準を上回っていたと
しても、Ｘ社が属している業種における平均的なＲＯＡが６．５％のような
場合なら、相対的な競争上、資産効率および収益性の観点から言えばライバル
に劣っている、という判断をすることになります。（実際には、そんなに高い
業界平均のＲＯＡというのは、あまり考えにくいです。）

ちなみに、黒字の中小企業の場合などは、２－３％程度がおおむね平均となる
のではないでしょうか。

なお、ＲＯＡは、財務分析の入り口として非常に重要な指標なのですが、
その分析をさらに一歩すすめると、

１「総資産に対して、十分な売上高を上げているか」という営業力の側面、

２「売上高に対する利益率は高いか」という収益性・コスト体質の側面

の２つの要素に分解して考える必要があります。
具体的には、売上高回転率という財務比率と売上高利益率という財務比率の
組み合わせが有名です。
まあ、入門段階では難しいかもしれないので、あまり深く考えずに、
まずはＲＯＡの意味だけでも知っておきましょう。

ただ、そのあたりの詳しい話は、実践上大いに役立つ側面もありますので、
会員制ＣＤセミナーの方で、一歩踏み込んでフォローいたしますね。
http://bokikaikei.net/2007/04/cd.html