資産効率

１２月８日の日経新聞、１７面の
「日経平均１万５０００円　ランキングにみる　４　ＲＯＡ］
という記事は、ぜひ３回くらい反復してお読みください。

ひさびさに、「これぞ財務分析らしいトピック！」という記事ですよ。

日経新聞が２００５年９月の中間決算をもとにして、ＲＯＡをランク付け
しました。

そうしたら、なんとＲＯＡが１０％以上の会社が１９３社にものぼり、
前年同期比で約１４％増えたそうです。

そして、ちょっと注目したいのが、本記事の上段のくだりです。

「…上位でもＲＯＡが低下した企業では株価の暴落率が日経平均を下回る
ところが目につき、投資家が資産効率に敏感な様子がうかがえる。…」

これは、面白い現象でして、
たとえば第一位のヤフー（ＲＯＡ５１．７％！）の例では、この数字でも
前年比でＲＯＡが８．２％下がっているため、ヤフー株の上昇率は１３％
の伸びと、日経平均の３４．８％の伸びよりも下回っている、というデータ
が出ています（日経新聞の同記事より）。

（まあ、とはいっても、そもそも日経平均の伸び率３４．８％が異常な
　くらいなのですが…（笑））

ともあれ、たとえＲＯＡの絶対値がトップランクであっても、前期比較の
観点から減少していれば、投資家の評価が厳しいものになる、という側面は
ぜひ知っておいて下さい。

なお、このＲＯＡという指標は、あまり短期の株式投資を基本スタイルと
する投資家の方には、あまり参考とされない傾向があるようです。
どちらかというと、じっくりと長い目で株式投資をする方とか、
中長期的な展望で将来の経営戦略を策定する経営者の立場の人が、
重視するべき指標となりますね。

なお、仮に株式投資に利用する目的でＲＯＡを算定することは、もちろん
有意義ではありますが、この収益性指標に加え、現在の株価が割安かどうか
の指標も、組み合わせて銘柄を選定するのが、より確実な投資行動といえる
でしょう。