資本コストと貨幣の時間価値

資本コストとは

資本コスト・・・企業が事業を行う際調達した資本に対して支払うことが期待されるリターン
企業は資本コスト以上の利益を確保することが求められる

資本コストは、自己資本（株式）コストと他人資本（負債）コストの二つに区別できます。

自己資本コスト・・・自己資本の提供者は株主であり、株主が株式に対して出資した金額に対して期待するリターン。

他人資本（負債）コスト・・・他人資本の提供者は社債の保有者や借入金の貸出者であり、これら債権者が要求するリターン、つまり社債の利回りや借入金利。

加重平均資本コスト・・・この自己資本と他人資本それぞれの期待収益率を構成比率により加重平均したもの。

WACC（Weighted Average Cost of Capital）と呼ばれます。

WACCを算出する場合、一般的に他人資本の期待収益率は借入金や社債の金利を用い、自己資本の期待収益率については配当金の株価に対する利率及び株価上昇率等が用いられます。
このように算出されるWACCは、将来のキャッシュフローを現在価値に引き戻す際の割引率として利用されています。

貨幣の時間価値

たとえば、年の利回りが１０％の世界を想像してみましょう。

銀行に１００万円預ければ、一年後には「１００万×（１＋０．１）＝１１０万円」になって返ってきます。
そして、さらに一年間その１１０万円を預けていたとします。

金利は、複利計算が基本ですので、１１０万円を新たな元本としてそれに１０％の金利が上乗せされます。

つまり、１１０万円×（１＋０．１）＝１２１万円になるのです。

「今の１００万円が、２年間寝かせるだけで１２１万円に…」

もう少し、計算してみましょう。
このまま、結果として１０年間、１０％の金利で預けたままにしておいたら…

１００万円×（１＋０．１）の１０乗ですから、なんと１０年後には約２５９万円にも膨らんで帰ってくるのです。

何もしなくても、金利１０％なら１０年で約２．６倍ですから、複利計算の威力はすさまじいものがあります。
この性質を応用すると、次のようなことが計算で求められるようになります。
「金利５％の世界で、３年後に１００万円をＡ社に支払わなければならないとしたら、現在、いくらの現金を用意したらいいのか？」

３年後に、１００万円を銀行から引き出して支払に充てればいいのですから、１００万円を３回（１＋０．０５）で割り戻してやると、今必要な元金が明らかになります。では、実際に計算して、みましょう。

１００万円÷１．０５÷１．０５÷１．０５＝約８６．４万円となりました。

つまり、｢今８６．４万円を用意して銀行に年利５％で預ければ、３年後には１００万円を引き出すことができる｣ということです。

言い換えるならば、「金利５％の世界では、３年後の１００万円という貨幣の価値は、現在の８６．４万円に等しい」という結論を得ることができるのです。

「金利５％の世界では、３年後の１００万円＝現在の８６．４万円」ですね。

このような状況を、｢３年後の１００万円の現在価値は８６．４万円である｣と表現するのです。

だから、同じ額の収入１００万円でも、３年後にもらうよりは２年後、２年後にもらうよりは１年後、１年後にもらうよりは今もらう方が、貨幣としての価値が高いのです。

この発想は、正味現在価値法で投資案を評価するときに用いますので、しっかりと覚えておいてください。