塩野義製薬が転換社債200億円発行(日経14*12*2*17）

2014年12月1日に塩野義製薬がユーロ建ての新株予約権付社債発行を発表しました。

「2019年満期ユーロ円貨建転換社債型新株予約権付社債の発行に関するお知らせ」
http://www.shionogi.co.jp/company/news/2014/qdv9fu000000lvqx-att/141201_3.pdf

これによると、社債発行の手取り金は約200億円、払込期日および発行日は12月17日とのことです。

額面は1000万円です。

新株予約権というプレミアムが付されており、新株予約権付社債の発行価額が103.0％である点と、ゼロクーポン(利払いなし)である点が、特徴的ですね。

償還期日は2019年12月17日なので、5年満期です。

転換型なので、もしも新株予約権が行使されて、株式が発行された場合には、投資家の側では、払い込んだ社債の金額が、そのまま株式の代金に転用されるので、新たな払い込みが発生しない、ということですね。

ちなみに、転換価格は4,180円です。

社債を買った投資家は、2015年1月5日から2019年12月3日までの間に、4,180円の価格で社債を株式に転換できる、という条件になります。

で、気になる発表時（12/1）の株価ですが、終値で3,050円でした。

なお、12月1日における塩野義製薬の発表時刻ですが、転換型新株予約権付社債の発行が16：30発表、転換価格等の発行条件の発表が21：25です。

12月1日15：00に取引を終えた時点での塩野義製薬の株価が3,050円なので、それをふまえた転換価格の決定です。

この点は21：25の発表でも触れられており、転換価格のアップ率は、
（4,180／3,050）－1＝0.37049…　つまり、37.05％です。

これより株価が上がるとなれば、転換権の行使がなされることになりますね。

そして、この発表を受けた翌日（12/2）の塩野義製薬の株価は、やはり上がっています。

終値は3,190円と140円アップし、上昇率は4.59％になりました。

こういった情報を社内で知っている人が、裏で株を仕込んでいたら、インサイダーになるわけですね。

ちなみに、2014年3月31日の塩野義の株価は、1,864円でした。

7月末は2,226円です。

そして現在は3,190円？

9月1日の段階でも2,400円ですね。

10月の中旬くらいで2300円台、11月にはいると2,900円を超えてきます。

かなり順調すぎる株価の上昇っぷりです(笑)。

3月末からすると2倍が見えてきた感じっすねー。

どの段階でこういった財務戦略が決まったかわかりませんが、事前にわかっていたらウハウハになります。

まあ、内部の人はそういったズルはいかんよ、というわけですね。

この機会に、塩野義製薬の財務体質を見てみましたが、これは優秀でした。
自己資本比率80.1％でROE9.42％とは、恐れ入り谷の鬼子母神です。

確かにこれなら4000円くらいの転換価格でもいけそうな気がしてきますねー。

高い自己資本比率で10％レベルのROEという意味がおわかりでしょうか。

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⇒ http://bokikaikei.net/2014/11/112729122.html

ただ、塩野義製薬の2015年3月期における予想一株利益は、2014年3月期（124.85円）に対して大幅に減少し、89.58円となってしまいます。

一株当たりの利益がずいぶんと下がりますね。

ざっくり25％を超える下げ幅です。

これは株価にいい影響があるとはいいがたい。

こういったことから、自己株式の取得をすることも同時に発表しています。

つまり、転換社債型の新株予約権付社債を発行し、その資金を自己株式の取得に充てましょう、というストーリーなのですね。

たとえば、総資産5700万円、自己資本4600万円のバランスシートがあったとしましょう。
　
　　　　　　　バランスシート　（単位：万円）
（資産） 5,700 （負債） 1,100
　　　　　　　　　（資本）4,600

社債は負債の一部なので、200万円の社債を発行したら、次のように資産200万円の増加と負債200万円の増加が両建てとなります。

　　　　　　　バランスシート　（単位：万円）
（資産） 5,900 （負債） 1,300
　　　　　　　　（資本）4,600

さらに、この200万円の資金を自己株式の取得に充てると、これは資本の控除科目なので、次のようになります。

　　　　　　　バランスシート　（単位：万円）
（資産） 5,700 （負債） 1,300
　　　　　　　（資本）4,600
　　　　　　　　自己株式△200 （資本の内訳科目）

　　　　　　　バランスシート　（単位：万円）
（資産） 5,700 （負債） 1,300
　　　　　　　　（資本）4,400

このように、自己株式の取得は自己資本の額を引き下げるので、結果としてROE(自己資本利益率)を引き上げ、1株当たり利益も引き上げることにつながるのですね。

もともと自己資本比率が8割あるので、少々の負債増加はへでもない！という感じでしょう。

以上、塩野義製薬の財務戦略に関する時事ニュースのお話でした！